|
|
|
参与浙江世宝IPO的经验总结 10月份，证监会受十八大维稳需要，放缓了新股发行速度，导致整个十月份仅有一只新股询价,这就是浙江世宝，我公司幸运获配325万股，占用资金838万元。截止2012年11月2日，浙江世宝共为公司实现5071万赢利，这对于投资部来说是扭转乾坤和提振士气的一场胜利，在激动和庆祝之余，我们对成功的经验加以梳理和总结，为今后的新股申购业务的顺利开展奠定基础。 一、充分交流，准确询价 浙江世宝是十月份唯一一只向投资者进行询价的股票，同时其询价期间持续两周，远远超过了之前新股平均一周的询价期间，再结合市场上各方消息，我们判断：新股发行速度放缓，浙江世宝作为唯一一只10月份询价的新股，很有可能受到资金的青睐。 自10月8日浙江世宝开始询价起，部门就开始跟踪关注。通过多渠道搜集信息、阅读相关报告，填写闭环研究模版等工作，部门初步发现，浙江世宝港股价格折合人民币2元，而承销商报告中的建议价格是港股价格的3倍，达到了5.5-6.2元。以上信息表明：浙江世宝的最终发行价很可能具有同洛阳钼业类似的情况，即向港股的价格无限接近，也就是说浙江世宝可能存在确定性的套利机会。 10月23日上午，部门在浙江世宝推介会上获得了重要信息：浙江世宝发行价受到证监会压制，发行人不愿意赔本赚吆喝便要求缩股发行，从而导致最后的发行规模可能不足2000万股。这一信息更加强化了部门参与浙江世宝申购的决心。 综合考虑以上信息，部门讨论形成了对浙江世宝的一致判断： “浙江世宝虽然受到汽车行业不景气的影响，经营业绩存在下滑风险，但由于其发行价与H股不会相差太远，而且预计公司将会缩股发行，流通盘将很小，易被炒作，建议报价3.1元，10个签全额申购” 10月24日，部门得知:公司发行价定在2.58元，共发行1500万股，网下975万股、网上525万股，网下超额认购倍数714倍，部门申购10个签，中1个签的概率为1.4%，中签的难度之大可以想象。询价工作到此阶段只能等待摇号结果。 二、中签并制定交易策略 10月29日，部门得到了一个振奋人心的消息：网下配售共3个签，每签325万股，分别被国都证券、华泰资产、兵工财务获得。确信消息后，部门马上投入战斗，有条不紊的对上市首日交易策略进行研究。 考虑到公司流通盘1500万股，流通市值是A股最低，且发行价2.58低于每股净资产，其所有特点都在暗示：浙江世宝上市后被恶炒的概率极大。由于新股新政实施后，网下申购新股可以在上市首日卖出，且首日的换手率和涨跌幅都受到限制，部门跟踪新政以来的新股首日表现情况，认为前期上市的科恒股份与其有一定的相似性，结合新股临时停牌制度、以往卖出新股的经验，部门做出详细的首日卖出策略： 前提：新股首日股价往往是阶段内的相对高点，部门决定在首日将325万股中的绝大部分卖出兑现； 交易逻辑：参考科恒股份，部门认为，在新股首日临时停牌制度约束下，浙江世宝首日也将会出现三次临时停牌，演绎路径很可能是：开盘后很快将触发涨幅10%的临时停牌线，需停牌1小时；再次开盘后也必将很快触发50%换手率临时停牌线而再次停牌；下午复牌后公司股价必然会继续上涨，直至触发涨幅20%的临时停牌线，停牌到14:57后进入收盘前的集合竞价阶段。 卖出的具体策略：鉴于上述逻辑，部门认为首日最好的卖出时点是在涨幅超10%、20%而临时停牌前的一段时间，于是部门决定不参与开盘前的集合竞价，当开盘价确定后，部门需立刻在开盘价的1.098倍处挂卖单100万股，在涨幅超10%临时停牌前兑现一部分收益；另外，在开盘价的1.198倍处挂卖单200万股，在涨幅超20%临时停牌前兑现大部分的收益。余下25万股，根据之后的行情演变再决定如何操作。 由于决定首日卖出赢利多少的关键就在于首日开盘价，因此部门积极同市场进行交流，揣摩另外两家在网下获配的投资者的交易意愿、心理价位来估计首日开盘价。最终部门认为首日开盘价可能要超过10元，基于此可能从浙江世宝获利接近3000万。 三、首日上市卖出过程 11月1日，公告显示，浙江世宝将于11月2日登陆深圳中小板。 11月2日9:15，部门严阵以待，实时关注着浙江世宝的集合竞价。只见其价格从最开始的10.01不断拉升，直至开盘价定格在15.62，而此刻总成交数已达到582万股。部门立刻按照既定策略挂好卖单：在17.1挂100万，在18.68挂200万。 9:30正式开盘：不到四秒钟的时间里，换手率即超过50%而临时停牌一小时，在此期间，股价曾瞬时达到17.1，部门成交24.19万股。 10:31复牌：50秒后股价达到17.2，涨幅达到10%，而被临时停牌1小时，部门挂在17.1的100万股卖单全部成交。 13:02复牌：股价仍然保持强劲的向上动力，13:42分股价达到18.75，涨幅超过20%而再次停牌，此时部门挂在18.68元的200万股卖单也全部成交。 14：57复牌：集合竞价阶段，部门又在18.75挂卖单24.7万股，也全部成交。 四、总结成功经验 部门通过浙江世宝获利5071万，平均卖出价格18.199，成交324.7万股，超预期的实现了浙江世宝的询价-申购-获配-获利了结的全过程，投资部打了一场成功的翻身仗，总结其中的经验有三： （一）策略先行 部门早在8月份新股受到热炒后就开始重点关注、寻机介入，通过研究政策变化和交易动向，部门制定了详尽的新股申购策略，重点关注存在确定性获利机会的以下三种情形： 1.受证监会对发行市盈率不得高于行业平均市盈率125%的限制，公司的行业划分不细或不准确导致受所处行业低市盈率限制，发行价存在被低估的可能，要积极参与； 2.证监会要求计算发行价的业绩应采用最新的经过审计的财报，若公司上市年度取得较快增长但业绩采用上年年报计算，发行价存在被低估的可能，要积极参与； 3．H股公司登陆A股，发行价有向H股接轨的趋势，存在被低估的可能，要 积极参与； 正是在这样的策略指导下，部门近期先后重点参与了东华测试、新疆浩源、蒙草抗旱、洛阳钼业、奥瑞金和浙江世宝的新股询价，以上股票上市首日都被证明是近期的大牛股：东华测试、新疆浩源、蒙草抗旱首日涨幅均较大，部门全力申购虽然入围但没有获配；洛阳钼业和奥瑞金入围后成功获配，并在上市首日卖出，成功锁定了预期的利润；而浙江世宝获配后，在正确策略指导下成功卖出，实现了5000多万元的利润。浙江世宝的成功套利，偶然中有必然的逻辑，这就是在部门清晰地新股操作策略指导下，积极参与，不放弃任何获利机会，与市场保持顺畅沟通，从而天顺人愿。 （二）研究支撑 在既定的新股申购策略指导下，部门进一步加强研究工作对新股询价和交易的支撑：严格按照闭环投研体系，将研究工作贯穿在新股申购的事前、事中、事后： 事前：部门在询价前需要在阅读报告、参加路演、与研究员交流基础上填写新股询价的闭环研究报告；需要通过部门研讨会介绍公司、提出操作建议、集体决策； 事中：事中的研究主要体现在对整个新股上市操作流程的研究，由于网下获配新股可以首日卖出、新股设置首日临时停牌等新政相继实施，首日的交易策略也会衍生出多种： 对于如浙江世宝这样必然会被热炒的公司，可以在其触发涨幅限制前将卖单埋伏好，对手方若想涨停则必须先将我们的筹码吃掉； 对于如奥瑞金这样存在一定不确定性机会的公司，可以盘中跟踪其上涨趋势的演进以及换手率变化，选择在换手率达50%前出手，落袋为安； 对于一定程度上受市场青睐的优质公司：往往会在开盘后半小时内触发换手率50%而临时停牌，复牌后再震荡上行，此时部门可以保守地选择开盘后卖掉也可以激进地选择日内相对高点卖掉； 事后：部门还需要对新股操作的整个流程进行总结，做到每只新股一总结、每月一总结、每季度一总结，及时总结操作中的成功经验和失败教训，为今后的工作服务。 （三）必胜信念 2012年，资本市场面临转型带来的巨大压力，投资部遇到了前所未有的困难，旧的投资逻辑失效、新的投资逻辑尚未形成，逆境中的投资业务部需要保持必胜的信念、高昂的斗志、空前的凝聚力，在逆境中不断学习。如同在浙江世宝上的成功一样，只有有了战胜市场的信念，才能够一扫阴霾，扭转士气，共克时艰取得最终的胜利！ 2012年11月4日 |
有事你说话,
|