逆境中突出重围

                        ——2012年投资部新股申购业务总结

2012年,截止1111日,共有154家公司发行上市,其中占比1/3个股上市当年业绩出现下滑,并且今年新上市公司中超过半数已经跌破发行价,破发率为56%。可见,参与新股申购的风险都是相当高的,无风险套利模式一去不复返,这对我们新股的研究和投资能力提出了更高的要求。

截止20121111日,投资业务部共参与网下询价27家,参与申购并获配7支新股:雪迪龙、人民网、华贸物流、渤海轮渡、洛阳钼业、奥瑞金、浙江世宝,以上7支新股全部实现盈利,共计实现5870万元盈利。

一、经验的积累总结

在市场如此之弱情况下,能取得这样的成绩是投资部精诚团结、共同奋斗的结果,总结其中的经验有三:

(一)策略先行

部门早在8月份新股受到热炒后就开始重点关注、寻机介入,通过研究政策变化和交易动向,部门制定了详尽的新股申购策略,重点关注存在确定性套利机会的以下三种情形:

1.受证监会对发行市盈率不得高于行业平均市盈率125%的限制,公司的行业划分不细或不准确导致发行价存在被低估的可能,要积极参与;

2.证监会一般要求以上年底业绩为估值依据,若公司上市年度取得较快增长则发行价存在被低估的可能,要积极参与;

3H股公司登陆A股,发行价有向H股接轨的趋势,存在被低估的可能,要积极参与;

正是在这样的策略指导下,部门近期先后重点参与了东华测试、新疆浩源、蒙草抗旱、洛阳钼业、奥瑞金和浙江世宝的新股询价。东华测试、新疆浩源、蒙草抗旱首日涨幅均较大,部门全力申购虽然入围但没有获配;洛阳钼业和奥瑞金入围后成功获配,并在上市首日卖出,成功锁定了预期的利润;而浙江世宝获配后,在正确策略指导下成功卖出,实现了5000多万元的利润。浙江世宝的成功套利,偶然中有必然的逻辑,这就是在部门清晰地新股操作策略指导下,积极参与,不放弃任何获利机会,与市场保持顺畅沟通,从而天顺人愿。

(二)研究支撑

在既定的新股申购策略指导下,部门积极解读相关政策,进一步加强研究工作对新股询价和交易的支撑:严格按照闭环投研体系,将研究工作贯穿在新股申购的事前、事中、事后:

事前:部门在询价前需要在阅读报告、参加路演、与研究员交流基础上填写新股询价的闭环研究报告;需要通过部门研讨会介绍公司、提出操作建议、集体决策;

事中:事中的研究主要体现在对整个新股上市操作流程的研究,由于网下获配新股可以首日卖出、新股设置首日临时停牌等新政相继实施,首日的交易策略也会衍生出多种:

对于如浙江世宝这样必然会被热炒的公司,可以在其触发涨幅限制前将卖单埋伏好,对手方若想涨停则必须先将我们的筹码吃掉;

对于如奥瑞金这样存在一定不确定性机会的公司,可以盘中跟踪其上涨趋势的演进以及换手率变化,选择在换手率达50%前出手,落袋为安;

事后:部门还需要对新股操作的整个流程进行总结,做到每只新股一总结、每月一总结、每季度一总结,及时总结操作中的成功经验和失败教训,为今后的工作服务。

(三)制度保障

领先市场的策略和紧跟市场的研发保证了部门始终可以抓住市场热点,保证新股投资的成功率,但和市场博弈的过程中还必须要有规范的制度和科学的业务流程,才能帮助我们尽量避免地雷股、黑天鹅事件的发生。

部门非常重视新股投资流程的控制,于201185日修订了《新股询价与申购管理办法》,《办法》明确规定了新股申购的流程:新股报价决策必须提交部门讨论通过并经部门负责人和主管副总经理批准后实施;投资部数据库中存有市场上发行的每只新股的详细报告、部门决策、询价备忘录;部门对质地良好的公司除参加IPO询价外,还可经过讨论将其纳入股票池,进行后期跟踪;对申购获配的股票纳入闭环管理体系,通过定期讨论,制定不同阶段的操作策略。在资金调度方面要求提前2个交易日估计本次申购要动用的资金,与财务部门沟通,确定在申购日可动用的金额。

二、下一步重点工作

下一步重点工作有两个方面内容:

(一) 盘活存量资产

我部门2011年结转过来50万股库存新股——利君股份,该股浮动亏损580万元,幅度为45%,如何减少亏损,化解风险是当务之急。部门同意延长持仓时间,等待未来国家出台稳定经济、刺激发展的政策时,在该公司所属行业出现下游需求复苏及业绩拐点时,适当低位补仓,摊低成本,在经济和市场回升时卖出,以减少亏损和控制风险。

(二) 加强新股研究,捕捉套利机会

新股发行一直是管理层改革的重点,新制度层出不穷,我部门将积极关注政策变化,及时解读政策信息,捕捉套利机会,为公司业绩的增长贡献力量。

 
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